8月25日，纯碱市场延续上涨行情，2101合约收在1684元/吨，创上市以来新高，持仓量延续爬升，增幅到达31.9%。现货纯碱报价持稳，而曩昔一个半月内纯碱价钱已调涨近500元/吨，华北地域主流重质纯碱报1650元/吨，华东地域报1700元/吨，基差已年夜幅收敛。我们认为近期纯碱走势是由涨价预期主导，需乞降供给侧的双向鞭策带来的强势反弹行情。
1、玻璃产线陆续复产，纯碱需求边际改良8月最先，玻璃行业进入传统旺季，前期冷修的玻璃产线也陆续焚烧出产，拉动纯碱需求回暖。玻璃出产具有刚性特点，凡是出产线利用年限为8年摆布，到达年限必需进行冷修，一旦从头焚烧出产，产线不会等闲进行冷却。 本年受疫情的非凡影响，春节时代部门厂商被迫将产线进行冷却，随疫情身分出清，需求后置重启叠加房地产和基建的两重拉动，玻璃一改颓势，迎来长达几个月的强势上涨行情。丰富的利润加上传统旺季的到来，前期冷修的产线最先陆续焚烧，7月以来已有10多条产线焚烧，合计日熔量到达7800吨/天，扣除7月最先冷修的3条产线(合计日熔量2000吨/天)，净增日熔量为6月在产日熔量的4%，对纯碱需求构成必然支持。当前在产日熔量和总日熔量之比约为68%，比拟曩昔几年70%摆布的平均值，预期旺季布景下玻璃开工仍有修复空间。2、纯碱开工下滑，现货提涨意愿强纯碱供给侧同时存在客不雅和主不雅的影响要素。 客不雅层面看， 青海发投 130万吨装配今朝降负荷出产，开工在50%摆布；西南地域降水影响出货，四川和邦90万吨装配停产，重庆碱胺40万吨纯碱装配故障检验；近期纯碱开工有所下滑，降至76%摆布。主不雅安博体育层面看，市场看涨空气浓烈，因为前期累库问题严重，纯碱价钱延续下行，并创下10年新低，纯碱行业呈现周全吃亏，利润亟需修复，而部门厂商为落实涨价存在惜售现象，市场货源较为紧缺，为继续提涨埋下伏笔。固然纯碱需求端存在必然刚性，可是供给端仍存在较年夜的不肯定性。 一方面，纯碱低开工状况能延续多久，除四川和邦复产日期不定、青海低负荷出产状况时候不定之外，重庆受影响的产能已在本周恢复，而前期检验产能也将陆续复产，纯碱开工率或将慢慢回升，开工身分的利多影响其实不不变。 另外一方面，涨价可否落实，玻璃行业集中度相对纯碱而言更高，议价能力更强，延续提涨或激发玻璃厂商抵制，加上本年国度对房地产政策的延续调控，建材行业存在旺季不旺的可能，一旦旺季未达预期，玻璃价钱将面对下行风险，玻璃厂或将把价钱风险向上游进行转移，纯碱提涨阻力年夜。3、高库存压抑价钱上行供需两侧存在边际改良预期，但库存问题还是压抑纯碱走势的要害。 5月以来，跟着玻璃开工好转，纯碱库存延续降落，上周，国内纯碱厂家库存程度已降至93.25万吨 ，比拟峰值下滑50%，但同比增幅依然偏高，为130%，库存程度离汗青均值仍有较年夜误差。高库存压抑纯碱上行空间，去库进程也许不会顺遂。一方面是低开工可能难以延续维系，其次，纯碱库存的降落是消化仍是转移仍需时候确认，再者，当前纯碱市场市场的持久逻辑还是产能多余，疫情仅是加重了多余矛盾，但因为玻璃行业本身受政策限制，产能拓宽空间有限，寄但愿在需求侧改良来帮忙纯碱出清产能如同无济于事，短时间库存也许会有所好转，但中持久角度看库存问题或存在频频的可能。
综合而言，近期市场情感高涨，下流旺季拉动需求回升，库存稳步降落，厂商涨价意愿强烈，利多身分占有主导，纯碱期货短时间仍有上行空间。 当前纯碱期价已冲破前期阻力，存眷26日西北地域片区会议，或继续落实涨价，下月纯碱现货价钱或再度上涨，短时间强势款式不改，后续涨幅仍需纯碱厂商和玻璃厂商彼此博弈的环境。反弹行情什么时候终结，需存眷多空身分转变，以下游旺季落实环境、西南地域产能恢复和库存现实消化环境，我们预期9月中旬市场款式将会逐步开阔爽朗。